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固收+基金徹底火了!業績卻難做,基金公司新動作來了

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固收+基金徹底火了!業績卻難做,基金公司新動作來了

原創 張燕北

來源:中國基金報

  炙手可熱的固收+基金并未都能實現穩穩的“+”收益,不少產品年內業績表現不盡人意。受訪人士普遍認為,管理好這類基金產品并非易事,對基金經理資產配置、回撤控制等多方面提出嚴峻考驗。

  為在競爭激烈、分化加大的固收+投資領域搶占先機,基金公司正不遺余力地加強相關投研力量,在部門組織架構、團隊協作機制等多方面做出調整。對于固收+基金的發展前景,公募投資人士多持樂觀態度。

  展望未來,固收+領域還有多個值得關注的創新方向,包括絕對收益定位產品、對沖策略產品、高收益債產品等。

  固收+考驗基金經理多重能力

  固收+基金成為今年震蕩市中供需兩旺的公募品類,發行熱度持續攀升。然而產品業績分化顯著,下半年以來固收+基金募集失敗的案例也顯著增多。事實上,這類受到基金公司集中布局的產品管理難度并不小,對基金經理資產配置、產品定位、風險管理等多方面的能力均提出較高要求。

  廣發基金混合資產投資部總經理曾剛表示,作為固收+基金管理人,需要滿足多重素質要求?!笆紫?,是理解客戶需求與產品定位。我們可以先把‘固收+’基金的客戶需求做一個細分,大致包括穩健收益目標的理財替代型銀行零售客戶,希望獲取較高收益目標的專業機構客戶,以及注重低波動的電商客戶,基金經理要做的,首先是要理解產品的定位,尊重不同類型客戶的真實需求,明確他們的風險收益特征,以此為目標去調整自己的投資架構?!彼f道。

  曾剛進一步介紹道,其次是要學會“+權益”。大多數“固收+”基金是固收背景的人員來單獨管理,面對風險收益特征偏高的權益資產,要積極學習,善于借助團隊的支持來構建相關能力;第三是要有控制凈值波動的體系和方法。機構客戶雖然對收益有較高要求,但仍然非常重視大類資產配置;而銀行和電商對于回撤的要求就更為清晰了,想要打造收益和回撤控制俱佳的風格穩定的產品,需要基金經理內心寧靜,保持定力。

  談及固收+基金經理需要具備的素質,華富基金總經理助理、固定收益部總監尹培俊直言,首先是大類資產配置能力?!肮淌?”是債券資產與股票、轉債、股指期貨等風險資產的組合,十分考驗基金經理的大類資產配置能力,這不僅僅是資產類別的選擇,還需要考慮結構方面的問題。對于大類資產配置的精準把握是獲取超額收益的主要來源。

  “此外,固收+基金經理還需要具備控制回撤和波動的能力。我們主要通過大類資產配置手段和對倉位的靈活把控來控制組合回撤,從而追求長期穩定的超額收益。絕對收益型產品的擇時,在管理人不在投資人,考驗基金經理如何運用大類資產配置能力,尋找勝率與賠率雙高的投資機會?!?尹培俊表示。

  鵬揚基金總經理助理、固定收益總監王華認為,固收+的基金經理從投資理念上應該堅持以追求絕對收益為首要目標。為此,基金經理在管理“固收+”產品過程中還要注重兩方面。

  “第一,充分發揮宏觀與大類資產配置的能力,運用股債輪動策略,并通過智能化、系統化的投資決策流程,動態調整資產配置比例;第二,綜合運用投研團隊在多資產投資策略方面的專業判斷,通過不同策略的協同,達到增厚收益、分散風險的效果?!蓖跞A說道。

  多策略提升固收+投研水平

  伴隨著權益市場震蕩加劇,居民理財需求激增,基金公司開始關注固收+基金的價值。毫無疑問,固收+領域已成為公募基金行業又一“兵家必爭之地”。為在這一領域搶占先機,基金公司致力于固收+投研水平的提升,在組織架構、團隊體系等多方面做出努力。

  記者了解到,部分基金公司今年以來調整了組織架構,新設專職固收+的投研部門。鵬揚基金總經理助理、固定收益總監王華介紹道,公司于7月份增設混合投資部主要負責開展“固收+”業務,主要由基金經理、基金經理助理和研究員構成,在研究領域方面主要覆蓋宏觀大類策略研究、轉債策略研究、利率策略研究。

  “從整體組織架構上,我們有資產配置委員會、固定收益投資委員會、股票投資委員會從大的方向上進行指導?!肮淌?”產品的管理在公司投委會的指導下,集合公司在宏觀策略、股票、利率及信用債、可轉債、量化、FOF等多方面的投研力量,通過多資產配置、多策略疊加的方式,努力為客戶追求穩健回報?!蓖跞A表示,在加強投研力量方面,鵬揚基金鼓勵專業的人做專業的事,“固收+”策略涉及到多資產或者多策略,各個資產或者策略類別都由專門的人員進行深入研究,從專業的角度提出研究結論與策略建議;同時鼓勵通過機制設計內部交流與協作,通過團隊成員之間的交流討論相互賦能,共同做好投資,為客戶獲得穩健的收益、同時提升投資體驗。

  華南一位中小型公募市場部人士透露,公司于今年8月份新設混合資產部,主要負責固收+類投資研究工作,目前還在緊鑼密鼓地進一步擴充人員。

  事實上,此前已有一些基金公司建立了專門的固收+ 團隊。廣發基金混合資產投資部總經理曾剛介紹,廣發基金2019年即著手組建專門的混合資產投資團隊,2020年5月正式成立。目前混合資產投資部有基金經理7人,部門管理總規模已突破1000億元;公司結構扁平化,注重部門間的協作,信息分享通暢,”固收+”基金經理們除了得到固收研究部和固收交易部的研究支持外,還會受益于研究發展部和宏觀策略部的相關支持。

  “為更好地進行固收+策略投資,廣發基金對基金經理堅持中長期考核導向,注重客戶的持有體驗,均衡地看待收益率和控回撤這兩個指標,今年我們建立了三級回撤預警機制,輔助投資團隊更好地管理組合的風險控制;固收+涉及多個資產,我們加強了單項資產的研究支持能力,突出投研的深度,也鼓勵策略研究的積累和提高,延展基金經理的寬度?!?曾剛表示。

  此外,也有一些公司的 +產品仍然主要由固定收益部來管理運作,華富基金就是其中之一。隨著固收+市場的擴容和固收+產品的發展,公司也在不斷完善投研體系。據華富基金總經理助理、固定收益部總監尹培俊介紹,一方面在研究支持層面,除了宏觀利率、大類資產配置、信用債、可轉債、衍生品等領域都有專人覆蓋研究之外,多策略研究和支持也已經逐步成型。

  “另一方面公司積極支持固收+產品的發展,在個股研究層面也有股票研究部做重點支持;此外,公司對固收+產品線做了詳細梳理,確定不同產品的風險收益特征,匹配基金經理能力和產品風格,以滿足不同客戶的投資需求?!?尹培俊說道。

  今年以來,華商基金旗下固收+產品表現突出,華商豐利增強定開、華商信用增強、華商可轉債、華商穩定增利等多只產品收益領先。華商基金固定收益部副總經理張永志稱,華商基金一貫專注主動管理,固收團隊更是立足公司自身優勢,充分發揮主動管理能力,抓住股市債市投資機遇,力爭為固收產品帶來更多“+”的收益。與此同時,固收團隊還嚴格把控風險管理底線,并成立了信用研究小組,為公司債券投資提供專業、獨立、審慎的信用研究支持,也為力爭更優異的表現提供了強有力支持。

  多個創新方向值得關注

  固收+基金正迎來大發展時期,前景十分廣闊。展望未來,固收+領域還有多個創新方向值得進一步挖掘,滿足投資者更為多樣化的資產配置及財富管理需求。

  曾剛直言非??春谩惫淌?”的發展前景?!澳壳耙怨级墏推珎旌蠟榇淼漠a品規模在1.5萬億左右,得益于理財替代的轉移,未來這類產品有規模翻番的空間,作為普惠金融的產品,也將有望帶給更多客戶不錯的選擇?!?/p>

  值得關注的創新方向上,曾剛樂觀談道,“固收+”產品涉及多資產,可以創新的點其實非常多。產品形式上,目前推出的一年持有期產品給投資者帶來了更好的投資體驗,未來期限上會增加幾個類型,方便投資者做出選擇;投資架構上,未來對低波動率的關注還會提升,相應的絕對收益策略、量化對沖策略都會在產品內得到應用。

  對于固收+產品的發展前景,王華同樣樂觀。他認為,“固收+”產品相較于權益產品更為穩定,投資高倉位債券為組合提供了一層安全墊資產,回撤較權益類產品更??;而與純債債基相比,“固收+”基金可參與股票市場,亦具有一定的進攻型,可謂是“攻守兼備”的品種,這一類品種具有廣闊的市場需求。未來的創新將在“+”的部分擴展更多有收益風險性價比的資產。

  尹培俊也表示,在“房住不炒”的政策基調以及各種剛兌不斷打破、銀行理財凈值化的大背景下,公募基金固收+產品憑借相對穩定的收益和較小的回撤,獲得了包括機構客戶和渠道客戶的廣泛認可,固收+產品的市場是一片藍海,還有很大的發展潛力和空間。未來,值得關注的創新方向包括絕對收益定位產品、對沖策略產品、高收益債產品等。

  建議投資者關注基金經理風格穩定性

  投資者確實越來越喜歡穩健型可替代銀行理財類的“固收+”產品,但是在幾百只產品中怎么挑選是個難題,對此受訪人士也給出了建議。

  華商基金固定收益部副總經理建議道,投資基金可以分成兩類。第一類是對于市場比較熟悉的投資者,選擇自己看好的行業或者主題類的產品,與自己的判斷更相關。

  “第二類是選擇一些自己相對比較認可的基金經理,如果覺得自己對資本市場不是很熟悉,就選擇相對比較信任的基金經理長期持有,這是兩種相對合理的方法,市場信息紛繁復雜,基金經理的工作就是要在繁雜的信息中抽絲剝繭、精準判斷,力爭為投資者帶來長期穩定的投資收益。并且我覺得對于基金過去短時間內的業績漲跌,也不需要成為一個決定是否買入的最重要的因素?!睆堄乐菊f道。

  曾剛表示,對投資而言,面對不斷增長的管理規模,要保持穩健可持續的業績和體驗,相應的投資體系重于團隊,團隊重于個人,基金公司的綜合投研實力是非常重要的;其次基金經理的投資風格是多年專業積累的結果,風格穩定的基金經理更適合個人投資者。

  尹培俊建議,首先需要考慮產品的策略定位和自己的風險收益預期是否匹配。例如以絕對收益定位的固收+類產品,注重回撤控制,力爭為投資者獲得長期穩健的收益;而相對收益類的產品,追求業績的相對排名,收益波動也會相應放大。投資者需要根據自己對收益的預期和對波動的承受額能力,事先判斷自己適合哪一類產品。

  “其次要評估基金經理的能力??梢酝ㄟ^從業年限、投資理念、過往產品長期業績和波動等方面鎖定基金經理的投資水平。最后需要考慮基金公司的綜合實力?!淌?’產品涉及多類資產投資的相互配合,歷史業績穩定,協作水平高、信評能力卓越、風控體系嚴謹的固收團隊更值得信賴?!?尹培俊說道。

  王華稱,首先,選基金就是選公司?!肮淌?”基金的投資管理需要多資產管理能力和良好的內部協作,選擇宏觀大類資產配置能力見長,股票、債券管理能力優秀的公司出品的“固收+”基金。其次,選公司看基金經理。選擇具有宏觀研究與多資產配置能力、風格穩健、追求絕對收益的基金經理是選擇“固收+”基金時的重要考量。

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